2025/5/7(三) 美中談判登場！央行打禿鷹 台幣穩了嗎？高盛轉多 估 Q2 GDP 暴衝【早晨財經速解讀】
- 「單純依循著高低基期，採取你的動作，不預設時間，這是最好的選擇。投資最害怕的是什麼？就是趕時間。」
- 「切勿過度揣測，我們要再重複一次楊總裁說的，來，跟著，大家一起念：匯率是由市場供需決定的，台幣升值是預期心理，央行沒有參與台美談判，財政部也沒有要求央行升值，海湖莊園協議不存在，央行不會操縱匯率，但是央行也不會放任不管。央行有適度的干預，但是心理預期實在太大，呼籲大家理性的看待匯率變動。好，大家謹記在心，待會操作前一定要再默念三次哦！」
Mind Map
三句話總結
- 美中可能重啟談判，市場預期關稅達成可能性提高，促使市場情緒從恐懼轉向貪婪，投行對經濟和企業獲利預期也轉趨樂觀。
- 高盛大幅上調美國第二季 GDP 預估，預期對等關稅可能達成，市場囤貨心理降溫，油價大跌也緩解 CPI 壓力。
- 台灣市場方面，新台幣匯率受預期心理影響升值，央行已進場適度干預並金檢銀行炒匯行為，以保持貨幣市場穩定。
投資建議
- 隨著市場情緒越來越往上走的時候，應相對更謹慎。
- 過去幾周的反彈過程當中，可從停損或換取現金的角度來思維。
- 隨著市場樂觀情緒持續上行，又是景氣持續性的擴張，可思考是否有必要為了景氣接下來的緊縮格局來預留現金的準備。
- 每個人應有自己的投資戰略，根據資金的性質、產業的發展現狀、股票的估值來決定持倉，一定要找到自己的投資哲學。
- 投資最害怕的是趕時間，不預設時間，依循高低基期採取動作是最好的選擇。
- 等待明天清晨聯準會的利率決策會議：聯準會表態將影響關稅與通膨預期、以及市場利率走勢。
- 5 月 7 日觀察點：半導體關稅未明，持續關注後續消息。
全球市場
- 亞洲股市出現明顯回補。
- 德國 DAX 指數：快要創下歷史新高，主要因為歐元升值帶動熱錢交易
- 熱錢進入但沒有做實業投資，3-4 年尺度看可能是泡沫。
- 4 月 2 日川普宣布對等關稅後，全球資產價格劇烈波動，大多數資產下跌。
- 少數上漲資產：比特幣、黃金、歐洲股票、新興市場股票 (亞洲除外)。
亞幣升值
- 南韓央行指出，美中可能重啟談判為亞幣升值主因，另有報導稱美國對亞洲各國施壓要求升值。
- 川普的政策目標是弱勢美元 (低債務低利率)。
- 各國投資人普遍預期美元走弱，亞幣短線升值壓力持續，買盤明顯。
- 過去半年，亞洲貨幣集體對美元升值。
- 南韓可能是美國施壓的軟柿子，而台灣人不好惹可能未受施壓。
- 匯率戰遲早會被搬上檯面，美國光靠關稅不足以完全打開亞洲市場，需要匯率上的誘因。
美日談判
- 第二階段美日談判結束，氣氛不佳，日本內部反彈升高，特別在稻米進口問題上。
- 日本稻米自給率 99%，自民黨視為「聖域」堅持不讓步。
- 日方逐步劃清底線，談判陷入僵局，時程可能延長。
- 第一個達成談判協議的國家未必是日本。
美中貿易戰
- 美中若重啟協商，不代表 90 天內可解決關稅與中國市場問題，可能只是雙方提前會晤，立即談成對內部民意無法交代。
- 川普表示中國有意談判，美國財政部長及代表團將與中方副總理何立峰會談，於 05/09 - 05/12 訪問瑞士跟美方舉行會談。
- 初次會談可能以芬太尼等非關稅議題為切入點。
- 長期走向將為「又打又談」，難有重大讓步。
美國市場
美股
- 四大指數：道瓊 -0.95% (40,829)、標普：-0.77% (5,606)、納指：-0.87% (17,689)、費半：-1.03% (4,311)。
- 四大指數反彈後，隨情緒轉樂觀開始休息。
- 標普 500：4 月下影線明顯，是否為全年熊市低點仍有待觀察。
- 華爾街出現避險操作，但標普、納指期貨上漲逾 1%，亞洲股市強勢回補。
- 4 月份美股收斂所有跌幅，回到 3 月初位階，顯示去估值壓力仍在
- 去估值需靠獲利拉升，本益比下滑，才具價值投資誘因。
- 摩根大通：雖技術面轉多，但基本面未改善，需更高風險溢酬，股價須夠便宜才具吸引力。
- 景氣信號燈：已處於黃紅燈擴張階段達 12 個月。
- 高盛上修標普 500 EPS 年增預估：
- 2025 年：Q1 為 12%，Q2～Q4 為 6%、9%、8%。
- 2026 年：預估持續加速至 11%、15%、14%、13%。
- 股市在熊市期間，EPS 仍可能為正，股價常提前 1～3 季反映走勢。
- 2025 市場走勢可能保守，押注 2026 年景氣復甦。
- 自 2022 年 10 月起形成「三牛一熊」格局，川普變數可能延長景氣週期。
- 短期內市場情緒已開始好轉
- CNN 恐懼貪婪指數：目前 57，屬「貪婪」階段，顯著高於上月低點 3。
- VIX 指數：
- 穩定於 20 附近，市場避險情緒快速修正，但避險情緒未全消。
- 從一個月前 60 到現在 24，回跌幅度大
- VIX 如深水炸彈，平時於 10～20 區間波動，急漲時 (如去年 8 月、今年 4 月) 可作為避險出清指標。
- 新報告上調 Q2 GDP 預估：從 -0.3% 上調至 2.4%，高於近年平均，顯示投行情緒好轉。
- Q1 GDP 下修因進口額暴增，拖累表現，高盛認為 Q2 囤貨預期會降。
- 過去悲觀看空標普指數，現已止跌回升。
- 多數 AI 企業 Q2 獲利預期上修。
- 高盛的美國 TMT AI 指數：涵蓋 AI 與新技術動能公司，先前大幅落後大盤，過去兩週已收復半數跌幅。
- 川普延後關稅 90 天後，市場對 GDP 轉趨樂觀，認為關稅協議可能性升高。
- 高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 曾於 4 月 9 日川普宣布延後關稅後，一小時內連發兩篇走向相反的報告 (從衰退改為非衰退預期)。
停滯性通膨難度高
- 短期內 (1～2 季度) 出現停滯性通膨的難度顯著提高。
- 原油價格：一度跌破 60 美元大關 (西德州原油、布蘭特原油)，昨天適度反彈。
- 布蘭特原油：4 月初至今 -16.9%，幅度大於股票。
- 美國經濟衰退機率仍然存在：華爾街日報統計在 30%-40% 左右，根本緣由來自對等關稅談成的可能性，若關稅達成，可降至 20%。
- CPI：已連續三個月下行，最大權重仍是能源資產，油價重挫，有助 CPI 下降，降低停滯性通膨風險。
- 無關稅戰失控情況下，大量原油供應將進一步壓低 CPI。
- 零售銷售數據：雖非強勁，但在拜登任內維持高位震盪，高利率影響存在，若轉為低利率則具成長潛力。
- 油價跌得快，預估 4、5 月還會往下掉，通膨風險要至下半年、且在關稅戰失控情況下才可能再現。
川普貿易與關稅政策
- 關稅是其主要策略，目標為壓縮逆差、振興製造業與穩健財政。
- 對外徵稅既是工具也是目標，透過談判促使各國讓利，但不會無限制調高，以避免引發內部停滯性通膨。
- 關稅同時也是為下半年減稅計畫預留財源。
- 經濟政策不確定性指數：超越 2018 年貿易戰時期，成當前最大風險來源。
川普美元與貨幣政策
- 他認為美國龐大的貿易赤字是經濟弱點，長期以來始終高度關注。
- 美國消費模式「用完即丟」，支撐全球經濟主要動力。
- 但赤字背後的資金邏輯為美元流出後，再回流購買美國債券、股票、企業債，支撐美國經濟持續向上。
- 美國人買別人貨，拿回全球儲蓄和投資。
- 川普拒絕持續透過舉債、印鈔維持經濟，不願再接受帳面數據顯示貿易赤字惡化的現況，推動結構性改革。
- 政策目標為維持弱勢美元，以促成低債務、低利率環境。
- 拒絕依賴美元霸權 (尼古丁特權) 吸納全球儲蓄與投資。
- 美元霸權 (尼古丁特權)：美元作為全球儲備與結算貨幣，美國能無限制印鈔、舉債卻無需付出代價，其他國家若仿效，將面臨資本外逃與匯率崩盤，只有美國玩得下去，屬於美國的尼古丁特權。
- 川普希望美國人不再吸尼古丁，正在努力改革，改革目標：追求美國健康，裁員改革、減少債務、增加關稅、穩健政府財政。
- 企圖終結過去透過貿易逆差換取資金回流的循環。
川普內政結構改革
- 就業市場穩定：非農就業維持 17 萬，失業率 4.2%。
- 川普內政結構改革導致內政民調不低，在壓縮政府規模、精簡人事開支及施政目標，讓政府變小的競選口號正在執行。
- 政府裁員計畫奏效：政府裁員持續四個月，4 月裁 8,500 人。
- 消減財務過程遇阻力，目前節省約 1,600 億美元開支 (離馬斯克 2 兆遠)，加關稅可能年底達 5,000 億。
- 國防部長宣布裁減百名將領，軍隊高層膨脹將受控制。
- 二戰 1,200 萬兵配 17 位四星，現 210 萬兵卻有 44 位，改革勢在必行。
- 台灣相較為每 600 人一位將領。
台灣市場
- 市場量能趨緩，等待新一波新聞刺激，如半導體關稅或美中新一輪談判。
匯率
- 新台幣匯率從原本 29.4 回到 30.28，是尾盤適度調節。
- 最新觀察重點是匯率戰是否持續發酵。
- 央行已對銀行專案採取金檢和觀察，正在抓禿鷹，故意炒匯可能被盯上，央行目標是保持貨幣市場持續穩定。
- 金管會找壽險業談，可能是在升值過程進行前瞻性溝通。
- 緩步升值非壞事，有助熱錢流入資本市場，類似德國 DAX 指數表現。
皓哥笑話
24:28 跟著默念三次
- 切勿過度揣測，我們要再重複一次楊總裁說的，來，跟著，大家一起念：匯率是由市場供需決定的，台幣升值是預期心理，央行沒有參與台美談判，財政部也沒有要求央行升值，海湖莊園協議不存在，央行不會操縱匯率，但是央行也不會放任不管。央行有適度的干預，但是心理預期實在太大，呼籲大家理性的看待匯率變動。好，大家謹記在心，待會操作前一定要再默念三次哦！
27:54 走出自己的一條路
- 一個男的剛出獄，那已經很久沒有跟太太見面了，那準備跟太太翻雲覆雨一番。
- 哎，就一回家連豬腳麵線都還沒有吃，那就開始激情四射、翻雲覆雨。
- 哎，兩分鐘之後，老婆突然大叫：「哇！」很痛苦地捂著屁股倒在地板這樣。
- 丈夫連忙道歉：「哎，抱歉抱歉，坐了幾年牢，不認識路了。」
- 所以每個人每條路都不太一樣，大家一定要選擇走出自己的一條路。
